【东北社服李慧】海底捞（06862）动态点评：成本精益助力业绩大超预期火锅霸主王者归来

　　原标题：【东北社服李慧】海底捞（06862）动态点评：成本精益助力业绩大超预期，火锅霸主王者归来

　　海底捞发布正面盈利预告，2022年实现营业收入不低于346亿元/-15.8%，实现净利润不低于13亿元，加购票据所得非经常性收益3.29亿元，净利润为9.71亿元，净利率2.76%，而去年同期为亏损约41.61亿元。收入略低于预期，净利润大幅超预期。

　　精细化运营，22H2业绩超预期。22H2实现营业收入178亿元/-15%，实现净利润15.7亿元，相比于21H2的42.6亿元扭亏为盈。收入下降主要系啄木鸟计划后门店规模缩减所致，利润扭亏为盈系餐厅营运效率提高。考虑到由于注销从公开市场及以要约收购方式回购的2026年票据,海底捞获得非经常性收益3.29亿元，加回后22H2净利润为12.4亿元，净利率6.8%。

　　门店重启扩张，2022H2小规模开店。2022年6月底海底捞剔除海外门店后数量为1310家（总门店/海外店分别1435/125家）。2022年8月底，管理层启动“硬骨头”计划，重新评估选址、物业、人员配置、经营面积、经营提升潜力等因素后，部分在啄木鸟计划关停的门店循序渐进地重新开业。据窄门餐眼，截至2022年底公司门店数为1338家，2022H2净增28家。2023年至今开店9家，门店数达到1347家，重启开店通道。

　　投资建议：公司目前仍处于经营调整筑底期，公司硬实力（资金/供应链/品牌势能）+软实力（激励晋升机制/组织架构）依然优越，2023年建议重点关注硬骨头计划门店扩张节奏和经营数据恢复节奏。进入2023年后我们预计海底捞翻台率有所回暖，据草根调研，元旦/春节整体翻台率恢复2022年同期的93%/92%。鉴于政策打开与消费回暖对餐企重大利好，开店节奏/单店盈利恢复速度加快，预计公司2023/2024年归母净利润37/51亿元，对应PE分别为26/19倍。维持“买入”评级。爱游戏电竞爱游戏电竞